北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗trong>

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不(bù)多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润和长期(qī)防御能力之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处(chù)，如果(guǒ)资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位？”