财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的(de)参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方(fān平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字color: #ff0000; line-height: 24px;'>平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字g)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个地区是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出(chū)手。