昨(zuó)夜(yè)，美国(guó)银行股(gǔ)持续暴跌(diē)，内外(wài)盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股(gǔ)又崩了，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价重(zhòng)挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银行(xíng)股再次大跌，导致(zhì)美国国债(zhài)价格飙(biāo)升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全押注美联储会再(zài)加息25个基点。6月的(de)美联储利(lì)率掉期合(hé)约目前反映出(chū)，央行基准利率仅比当前(qián)有效联邦基金利(lì)率高(gāo)出(chū)20个(gè)基(jī)点，这暗(àn)示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议(yì)中有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时候(hòu)，交易(yì)员认为美联储在5月份加息(xī)几乎(hū)是肯定(dìng)的，且6月份有(yǒu)可能进(jìn)一步加息。除了大(dà)幅降低加息(xī)的可能性外，掉期交易还显示，市场对(duì)利率(lǜ)见顶(dǐng)后(hòu)美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他(tā)们预(yù)计到年底联邦(bāng)基金利率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段，新加(jiā)坡铁(tiě)矿石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年(nián)12月(yuè)以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原(yuán)油日(rì)内走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方(fāng)面，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内期货主力合(hé)约几乎全线(xiàn)下跌(diē)。玻璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发(fā)布声明(míng)称，美(měi)国总统拜登(dēng)将否决众议(yì)院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的(de)债务上(shàng)限方案。白宫称(chēng)：众议(yì)院共(gòng)和党人必须(xū)在没有(yǒu)任何要求和条件的情况下打消违(wéi)约(yuē)的可能性，并解决(jué)债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债(zhài)务上限(xiàn)问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债务(wù)上限(xiàn)上调(diào)1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)的政府支出(chū)。

　　同在周二(èr)，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦警告(gào)称，如果(guǒ)美国国会不提高政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限，由此产(chǎn)生(shēng)的债(zhài)务违约将(jiāng)在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债(zhài)务违约将导(dǎo)致失(shī)业率上升，同时使美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用(yòng)卡上(shàng)的(de)支(zhī)出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国会的(de)一项“基本责任”，如果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经济和(hé)金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本(běn)。如果不提高债务(wù)上限，美国企业将(jiāng)面临信贷(dài)市场的恶化，政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)可能无法向军人家庭和(hé)依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式(shì)宣(xuān)布(bù)竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美(měi)国总统拜登(dēng)正式(shì)宣(xuān)布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新(xīn)社称(chēng)，拜登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入到(dào)一(yī)场新的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代人都(dōu)要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本(běn)自由(yóu)挺身(shēn)而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总(zǒng)统的(de)原因。加入(rù)我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜(bài)登还(hái)附上(shàng)了(le)一段(duàn)视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在民主党内部没有真(zhēn)正(zhèng)的挑战者，但他(tā)的年龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二(èr)任期结束(shù)时，这位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布的一项民调显示，70％的美国(guó)人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不(b西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？ù)应该参(cān)选(xuǎn)。不支持(chí)他参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公布劳动(dòng)节期(qī)间(jiān)风控(kòng)工作安(ān)排

　　昨日，国内各家(jiā)期(qī)货(huò)交易所公布劳动(dòng)节(jié)期(qī)间(jiān)有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自4月27日起第(dì)一个未出(chū)现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货合约的(de)交易保证金(jīn)比例(lì)调整为12％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)12％；锡期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月(yuè)4日(rì)交易(yì)后，自第一个(gè)未出现(xiàn)单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，黄金(jīn)期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合约的(de)交易保证金比(bǐ)例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平(píng)。

　　上(shàng)期(qī)能源方面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单(dān)边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，国际铜期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个(gè)未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合约的交易保证金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合(hé)约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的(de)交(jiāo)易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(zì)品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单(dān)边(biān)市的(de)第一个(gè)交易日结算时起，上述品种期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标准和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复(fù)至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化(huà)石油气(qì)期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为8％，交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，在各期货持仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续(xù)报(bào)价的第一个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉(yù)米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套期保(bǎo)值交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为7％，投机(jī)交易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平恢复至节前标准；其他(tā)期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公(gōng)告称(chēng)，自(zì)4月27日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分(fēn)别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)单边市的第一(yī)个交易(yì)日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期货各合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证1000股指期权各合约(yuē)的保(bǎo)证金调(diào)整(zhěng)系(xì)数根据相(xiāng)应股指期货的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在(zài)工业硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板(bǎn)单(dān)边无连续报价(jià)的(de)第一个交易(yì)日结(jié)算时起，工业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘(pán)至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师(shī)孙一鸣表示(shì)，近期(qī)生猪(zhū)现货偏强的主(zhǔ)要原因有四点(diǎn)：一是(shì)短(duǎn)期(qī)二(èr)次育肥(féi)造(zào)成货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三(sān)是近期降雨(yǔ)导(dǎo)致(zhì)调(diào)运不便；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域二(èr)次(cì)育肥采购量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强(qiáng)烈，期现货(huò)价格同(tóng)时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附(fù)近(jìn)明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此(cǐ)周二期货(huò)盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪(zhū)存栏依(yī)旧处(chù)于高位，意味着今年一季度去产能不及预(yù)期，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的(de)存栏以及屠宰企(qǐ)业(yè)库存(cún)来看，今年下半(bàn)年市场不会(huì)出现(xiàn)生(shēng)猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的(de)状(zhuàng)态(tài)，供应(yīng)宽(kuān)松大(dà)概(gài)率延长至今年(nián)下半年。

　　格(gé)林(lín)大华期货生猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月(yuè)度初生仔猪来(lái)看，农(nóng)业部监测数据显示(shì)，去(qù)年9月到(dào)今年(nián)2月全(quán)国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅逐月(yuè)增加，至少对(duì)应到今(jīn)年7月生猪(zhū)出栏供给相对充足。从出(chū)栏(lán)体重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重仍(réng)接近123公(gōng)斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑(chēng)出(chū)栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养(yǎng)殖逐步向规模(mó)化、集团化方向发展，而且规模化(huà)占比得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏(lán)量明(míng)显高于(yú)去年同期(qī)，产(chǎn)能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调控(kòng)”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳(wěn)猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库(kù)存来(lái)看，随(suí)着屠宰场持续(xù)入冻，冻品库(kù)存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日(rì)，全国冻(dòng)品(pǐn)库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻(dòng)品的(de)高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好(hǎo)发展(zhǎn)态(tài)势，政策引(yǐn)导及市(shì)场(chǎng)预期向好(hǎo)，加上居民(mín)收(shōu)入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都是猪(zhū)肉消费的(de)助力。但是，实(shí)际需求(qiú)却(què)一直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率(lǜ)将回归到正常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表示，此次需(xū)求好转主要在于冻(dòng)品入库(kù)以(yǐ)及二(èr)育支(zhī)撑，终(zhōng)端需求无(wú)实质(zhì)性好转。目(mù)前“五一”备(bèi)货基本(běn)收(shōu)尾，从走量(liàng)看并(bìng)未出现明显(xiǎn)提升，随着二(èr)季(jì)度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预计需求再次回归至低(dī)迷状态(tài)。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计(jì)划或(huò)继续增(zēng)加，市场(chǎng)整体处于(yú)供大于(yú)求(qiú)状态，现货价格“五一”后或继续(xù)回落为(wèi)主，盘面升水状(zhuàng)态下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看(kàn)来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来(lái)看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去(qù)，猪价将重回供需(xū)基本面(miàn)。当前距(jù)“五一”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面资(zī)金已经提前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资(zī)者控制仓(cāng)位，防(fáng)范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看(kàn)，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行状态。不过，市场(chǎng)预期(qī)二季度二次育肥(féi)缓慢入场，行情(qíng)或好(hǎo)于一季度。按照官方(fāng)能(néng)繁(fán)存(cún)栏数据推算(suàn)，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增(zēng)加(jiā)的阶段(duàn)，并于(yú)10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪(zhū)理论出(chū)栏量大概(gài)率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需(xū)增预期下(xià)，相对支撑当期生猪(zhū)价格，故(gù)目前(qián)盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能(néng)繁母猪产能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪存出栏(lán)量保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具(jù)备(bèi)持续大(dà)幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖(mài)出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第三个(gè)交易(yì)日下滑(huá)，并触及约一(yī)个月低点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多(duō)集中(zhōng)在需求端(duān)的扰动(dòng)，一(yī)方面，印度洗船(chuán)事件为盘面带(dài)来(lái)了压力；另一方面(miàn)，市(shì)场对于第二波新冠疫情可(kě)能到来从而降低国内需求(qiú)的担(dān)忧则进(jìn)一步加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析(xī)师姜颖告诉期(qī)货日报记者，根据新加坡、日本等(děng)海外(wài)经验，第(dì)二波疫情的(de)波及范围预计很大(dà)概率将小(xiǎo)于第一波，短期(qī)情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基(jī)本(běn)面。从(cóng)相(xiāng)关因素的梳(shū)理来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据(jù)国海(hǎi)良时期(qī)货油(yóu)脂(zhī)分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后(hòu)市场延(yán)续(xù)了产地未来(lái)供需(xū)转宽松的(de)交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日(rì)均有20美(měi)元/吨左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨大的(de)back结构(gòu)也显示出市(shì)场对东南(nán)亚地(dì)区棕榈油食(shí)用需求转入淡季以及印尼(ní)可能放(fàng)松(sōng)DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化。数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节(jié)性(xìng)减量。目前产地已步入增产季，在(zài)马(mǎ)来西亚摆(bǎi)脱洪水(shuǐ)扰动后，产区(qū)未来整体产量可(kě)能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口(kǒu)大(dà)增，库(kù)存超(chāo)预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来(lái)西亚(yà)出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节(jié)备货结束(shù)、主要进口国植(zhí)物油(yóu)供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存(cún)则继续(xù)增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂(zhī)的(de)影响或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口(kǒu)。”徽商(shāng)期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量(liàng)环比增加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且(qiě)今年(nián)4月(yuè)份工作日较少，产(chǎn)量(liàng)预计(jì)在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预计(jì)开始小幅度累库，且随着(zhe)复产利多(duō)增强和(hé)出口前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累库压(yā)力，棕榈油行情或维持承(chéng)压回调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油(yóu)进(jìn)口(kǒu)113.56万吨，处(chù)于季节性中性位置，其中棕榈油进(jìn)口量高达72.8万(wàn)吨，占比突(tū)出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据(jù)目前已(yǐ)经(jīng)走负的国际豆棕差(chà)，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟(wěi)表示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月(yuè)买船有所增加(jiā)。海(hǎi)关数(shù)据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分别(bié)在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港(gǎng)口库存仍处在历(lì)史同期(qī)高点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一(yī)步好(hǎo)转(zhuǎn)，需求有望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现(xiàn)去(qù)库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体(tǐ)弱势运(yùn)行，有下(xià)破(pò)可(kě)能(néng)。5月份(fèn)东南亚天气值得(dé)关注(zhù)，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节(jié)奏将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国(guó)内(nèi)贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进口(kǒu)到(dào)港数(shù)量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上(shàng)，随着天气(qì)升温，棕(zōng)榈油(yóu)消费季节性回暖(nuǎn)。第(dì)二轮(lún)疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化(huà)。长期市场对于未来供(gōng)应充(chōng)裕的预期(qī)基本一致(zhì)。天(tiān)气情况有所好(hǎo)转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求(qiú)较差(chà)，未来产地存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈油价格丧(sàng)失竞争优势(shì)，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应(yīng)压力的(de)情况下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)利多因素(sù)对盘面有一定支撑(chēng)，价格(gé)或(huò)以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为(wèi)供强需弱格(gé)局，叠(dié)加(jiā)全(quán)球(qiú)宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重(zhòng)心或(huò)逐(zhú)步下移(yí)。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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