5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议(yì)的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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