如果要(yào)论(lùn)二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然天津面积多少平方公里，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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