5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cón当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句g)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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