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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完(wán)成(chéng)内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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