射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在(zà白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗i)响应市场变化谋求射频白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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