当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一徐海为是谁？餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一徐海为是谁？堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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