财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠略的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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