财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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