在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，91是质数吗，95是质数吗越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎ91是质数吗，95是质数吗n)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度开(kāi)始。

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