北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预一个立一个羽念什么字期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预(yù)期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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