当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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