大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第(dì)二(èr)大(dà)的(de)破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的(de)时间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zh荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ǐ)未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(sh荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ì)场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业(yè)的(de)结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低(dī)迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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