5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng三件套是哪三件)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司(三件套是哪三件sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三件套是哪三件