近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(z电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊hí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配(pèi)置。

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