本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数g>

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其(qí)实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。