5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线(xià传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些n)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些pàn)半导体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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