近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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