如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思rì)股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提拙荆是什么意思，拙荆是什么意思下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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