财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quà将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物n)的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(yù)计将造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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