大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字(zì)经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切关注，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场整体估regretted用法及例句，regret的用法和例句(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期(qī)间的(de)事(shì)件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍(réng)大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务(wù)上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情(qíng)或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持(chí)续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市(shì)场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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