大家周(zhōu)末好(hǎo)，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下(xià)令(lìng)军队(duì)进入(rù)最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃(wò)行(xíng)政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提(tí)升到(dào)最高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线(xiàn)方向移(yí)动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提(tí)升塞尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科(kē)索沃(wò)局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族(zú)警察(chá)在冲突(tū)中(zhōng)使(shǐ)用了催(cuī)泪(lèi)弹和震爆(bào)弹(dàn)，并闯入了兹(zī)韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦(wéi)钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃特警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃(wò)是(shì)塞尔维亚(yà)的自治省，1999年(nián)科(kē)索沃战争结束(shù)后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终(zhōng)坚持对(duì)科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数(shù)据创年内新(xīn)高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于(yú)预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物(wù)和能源(yuán)后(hòu)的核(hé)心PCE物价(jià)指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前(qián)值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周(zhōu)期相关(guān)的通(tōng)胀压力的周(zhōu)期性(xìng)核(hé)心PCE仍然(rán)非常高，处(chù)于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对(duì)美联储将继续加息的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这些合约的隐含收(shōu)益率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议上将(jiāng)基(jī)准利率(lǜ)目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直(zhí)坚信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息(xī)幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的(de)可能性。交(jiāo)易员们(men)现在认为(wèi)，6月份的会议(yì)可能会考(kǎo)虑加(jiā)息25个基点。市(shì)场(chǎng)预计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前(qián)，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块(kuài)整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板(bǎn)块略显分化(huà)。期货日(rì)报记(jì)者观察到(dào)，煤化工品(pǐn)种无论(lùn)是下跌(diē)幅度，还(hái)是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原(yuán)料(liào)成本端(duān)为原油的品种，在原油下跌幅度不(bù)大的情况下(xià)，跌幅较小；而(ér)以尿素(sù)、甲(jiǎ)醇(chún)原(yuán)料成本(běn)端为(wèi)煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源首席(xí)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义分析(xī)师(shī)高明宇解释说，终端独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义产(chǎn)品这一分(fēn)化的根源还是原(yuán)料端表(biǎo)现(xiàn)的差异。“俄(é)乌冲突的(de)战争风(fēng)险溢价将能源危(wēi)机在(zài)期货(huò)市(shì)场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品(pǐn)整体仍处于衰退(tuì)交易(yì)的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页(yè)岩油生产商边际(jì)产油成本、美国收储目标(biāo)价位，在(zài)美(měi)国页岩油非常(cháng)规能源(yuán)产(chǎn)量增速持(chí)续不达(dá)预期(qī)的情(qíng)况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约(yuē)束的兑(duì)现，在能(néng)源品的(de)下行(xíng)趋势中原(yuán)油的成本支(zhī)撑、供应减量率(lǜ)先发生(shēng)，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价(jià)1092元/吨，仍远高(gāo)于国(guó)内三西主产区(qū)动力煤的边(biān)际到(dào)港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭(tàn)全(quán)行业(yè)利润丰厚的情况(kuàng)下(xià)供应有增无减(jiǎn)，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品(pǐn)种(zhǒng)构成较大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析(xī)师刘书(shū)源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并未出现(xiàn)较大的单边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海分院负责人(rén)夏聪聪解(jiě)释说，煤化工(gōng)市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息(xī)面无利好刺(cì)激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供应(yīng)存在保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市(shì)场可流通(tōng)货源充(chōng)裕，今年受到(dào)天气(qì)因(yīn)素(sù)的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力(lì)支撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区域需求受到影响。需求处于季节(jié)性淡季，下游用(yòng)煤企业库(kù)存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近(jìn)期的(de)持续走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需(xū)求弱(ruò)势以(yǐ)及自(zì)身品种的产能(néng)投放(fàng)周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和(hé)尿(niào)素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重启(qǐ)，所(suǒ)以终端产(chǎn)品(pǐn)的需(xū)求并没(méi)有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较(jiào)之前(qián)有所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上(shàng)下(xià)游均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品种自(zì)身(shēn)表现(xiàn)同样低迷(mí)，面临较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地(dì)区报价跌(diē)破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利润修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源(yuán)也表示(shì)，由(yóu)于甲醇(chún)现货价(jià)格不断创下新低，部(bù)分地区现货价格回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润并没(méi)有随着煤价(jià)回落(luò)、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损(sǔn)幅(fú)度较大，且部分内地(dì)企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出(chū)现停车或(huò)者降负的消息，后续值得持续(xù)关(guān)注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过(guò)前(qián)几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价(jià)格可(kě)能在(zài)1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率(lǜ)是一(yī)个产能的上下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期(qī)主要取(qǔ)决于(yú)需求的恢复(fù)情况，下半年部分品种面临较大投(tóu)产压力，进口体量(liàng)大的(de)品种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在上(shàng)涨，也(yě)表现(xiàn)为长(zhǎng)期下(xià)跌后的(de)反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能(néng)源化工（尤其(qí)是油(yóu)化工(gōng)）板块较为强(qiáng)势主要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到(dào)供需基本面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债(zhài)务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的(de)宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄(é)罗(luó)斯(sī)逃避其石(shí)油和(hé)燃料出口价格上限的(de)行为都对(duì)于油(yóu)价(jià)起(qǐ)到提(tí独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义)振作用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基本面来(lái)看，下半年全球(qiú)原(yuán)油供需将(jiāng)进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于中国(guó)需求复苏的持续；同时(shí)美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加(jiā)美(měi)国即将进入夏(xià)季汽油消费(fèi)旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化(huà)工(gōng)整体强于(yú)煤(méi)化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的(de)关键(jiàn)原(yuán)因还(hái)是(shì)在于(yú)原料(liào)端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业(yè)原油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自(zì)原油进口(kǒu)的(de)大幅下降和随着出(chū)行旺(wàng)季来临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库(kù)存(cún)均(jūn)出(chū)现不同程度(dù)的(de)下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄(é)罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源(yuán)部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会议上(shàng)考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收紧下(xià)半年全球(qiú)原(yuán)油平衡表。但(dàn)在(zài)美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美国(guó)债务上限谈判(pàn)结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级(jí)分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平。因此，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有动作(zuò)。“考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月化(huà)工品市场对(duì)标的原油(yóu)成本将基本(běn)维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格(gé)表现更弱，因(yīn)而(ér)以原油折算成本的加工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的利(lì)好已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在(zài)原(yuán)油及成品油发(fā)运船期(qī)中有所体现。“加拿大(dà)野(yě)火蔓(màn)延造成的31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北向原(yuán)油出(chū)口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且近期(qī)沙特能源(yuán)部长再次对原油市场(chǎng)做(zuò)空者发出(chū)警告，面(miàn)对欧美银行业危(wēi)机和(hé)美国债务(wù)上限谈判带(dài)来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在(zài)6月4日(rì)会议再次减产的小(xiǎo)概率事件(jiàn)发(fā)生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原油(yóu)带来相(xiāng)对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性依(yī)然较(jiào)大。”陆甲明(míng)表示，原料(liào)价格表现上，目(mù)前国(guó)内煤炭供给相对(duì)充(chōng)裕，因此煤炭价(jià)格(gé)下行的趋势依然(rán)存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱(ruò)反(fǎn)差(chà)或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场中下(xià)游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现(xiàn)减量预期之前(qián)，油(yóu)化工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有(yǒu)望(wàng)延续。

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