四(sì)大国有银行的(de)集(jí)体降(jiàng)息惊动市场，存款利率正迎来(lái)新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下(xià)调，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年(nián)以来银行业已有三波存款利率下调，此前(qián)两次分别是(shì)：4月，多(duō)家中小银行人民币(bì)存款(kuǎn)利(lì)率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份(fèn)行跟进(jìn)“补降”。至此，4月(yuè)以来(lái)已有至少20家(jiā)中小银行（含(hán)农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下调(diào)人民币存款利率，调(diào)降幅度不一(yī)。

　　货币(bì)政策(cè)牵一发而(ér)动全身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都(dōu)息息相关(guān)。那么，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经(jīng)济(jì)增速放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出(chū)背景来(lái)看，多(duō)方观点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基于(yú)三重考量。一是符合推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景；二是(shì)对银行而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；三是(shì)促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息(xī)也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需要(yào)看(kàn)到的是，本次(cì)调降中协定存款更多是(shì)对公业(yè)务，通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存(cún)款，都是针(zhēn)对(duì)特定存取需求(qiú)的客户，面向范围(wéi)有限。据民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队测算(suàn)，通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)在银行存款中(zhōng)占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业(yè)存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银(yín)行团队(duì)的数据显示，协定(dìng)存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到，从过去二十(shí)年的数据看(kàn)，我国(guó)实际利(lì)率总体保(bǎo)持在(zài)略低于潜在(zài)经济增速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在(zài)经济(jì)复(fù)苏的关键时(shí)点上(shàng)，如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基(jī)金研究部(bù)首席经济学(xué)家李湛(zhàn)梳(shū)理(lǐ)了这一市场(chǎng)化改革的(de)过程。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随(suí)后(hòu)，国有(yǒu)大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力的必要性来看，民生证券宏观团队也(yě)倾向于(yú)认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利(lì)率调整的闭环(huán)，改善银行利(lì)润空间。存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率(lǜ)调降都集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的(de)有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，当下调利(lì)率有助(zhù)于降(jiàng)低银行负债成本，推动银(yín)行投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行净(jìng)息差压力(lì)增(zēng)大外，某(mǒu)大型银(yín)行(xíng)金融市场研究员(yuán)还关注到(dào)的是国内(nèi)存(cún)款市场的(de)供需变化(huà)——近年来(lái)国(guó)内经济受(shòu)多重因素冲击，居民(mín)消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预防性(xìng)储蓄有所(suǒ)增加及风险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存(cún)款上(shàng)升较(jiào)快，部分银(yín)行(xíng)根据市场供需变(biàn)化，综合指数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存(cún)款利率，只是不同银行在调整节奏(zòu)、时(shí)机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政治局会议(yì)强调，要有效(xiào)防范化解重(zhòng)点(diǎn)领域风险，统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托机构改革(gé)化(huà)险工作(zuò)。一锤定音(yīn)之下，本次调(diào)降利(lì)率也被认为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛(zhàn)认为，本(běn)次(cì)调降(jiàng)通知主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠(dié)加资(zī)产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；二(èr)是减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒(héng)的观点(diǎn)是，调降协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利(lì)率上限，主要目的(de)是(shì)规范银行业存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净(jìng)利差空间较小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本(běn)下降(jiàng)，也为资产端(duān)的贷(dài)款(kuǎn)利率下调(diào)、降低实(shí)体经济融资成(chéng)本(běn)进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首席分析师董琦(qí)也认为，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队(duì)同样提(tí)到，新规(guī)对于规(guī)范协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成(chéng)本(běn)。该(gāi)团队预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万亿，占总存(cún)款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新(xīn)规将降低银(yín)行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响方(fāng)面(miàn)，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券；同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前(qián)整个经济(jì)复(fù)苏的(de)大背景下(xià)，进一步释放市场(chǎng)流动(dòng)性(xìng)、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目(mù)标，存(cún)款降息调节，对促销费(fèi纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思)无(wú)疑有一(yī)定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是(shì)否(fǒu)大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)也强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力(lì)支持”。从本次降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看法是(shì)，货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读(dú)为边(biān)际(jì)再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降(jiàng)是(shì)针对银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等(děng)于(yú)政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策(cè)之下，也(yě)有多方观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国(guó)泰(tài)君安(ān)董琦关注到，当(dāng)前(qián)经济修复内生动力依然(rán)不(bù)强，外需压力(lì)没有完全(quán)缓(huǎn)解，货(huò)币政策(cè)将继续(xù)对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经(jīng)济(jì)修复(fù)，利率水平的调降还(hái)没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋(móu)而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思成本(běn)成为当务(wù)之急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有动力(lì)主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未(wèi)来货币(bì)政(zhèng)策的走向，上述大型银(yín)行金融市场研究员(yuán)认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货(huò)币(bì)环境支持，同时，国内经(jīng)济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货币政策支(zhī)持(chí)精准(zhǔn)有力。预计下半年货币(bì)政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币政策基调(diào)，在保持(chí)信贷总(zǒng)量适度增(zēng)长，市(shì)场流动性合(hé)理充裕情(qíng)况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结构性工具(jù)，加大实(shí)体(tǐ)经济薄弱(ruò)环节，重点(diǎn)新兴领域支持，提升(shēng)政(zhèng)策(cè)精(jīng)准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老百姓(xìng)和(hé)企业手中的钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限将(jiāng)迎调(diào)整的(de)同时(shí)，有市(shì)场观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激(jī)消费以及缓和银行经营压(yā)力(lì)，但另一(yī)方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手里的存款收(shōu)益(yì)缩水(shuǐ)了。在(zài)评价(jià)双(shuāng)方博弈观点之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通知存(cún)款及(jí)协(xié)定存款两个(gè)概(gài)念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款介于(yú)定活期存款之间，利率(lǜ)高(gāo)于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵活(huó)，两者的共同优点是(shì)，在保持资(zī)金灵活使用(yòng)的同时，提高利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按实(shí)际存期及支取日相应币(bì)种档次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通(tōng)知存(cún)款的基准利(lì)率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行(xíng)开(kāi)立一个具有结算(suàn)和(hé)协定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约(yuē)定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银(yín)行(xíng)将协(xié)定存款(kuǎn)账户(hù)中(zhōng)超过该额度的部分(fēn)按(àn)协(xié)定存(cún)款利率单独计息(xī)的一种存款方式。协(xié)定存款(kuǎn)性质(zhì)介于活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向企(qǐ)业办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协(xié)定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人业务，但(dàn)都有(yǒu)一定的存(cún)款门槛。基(jī)于此，粤开(kāi)证券首席经济(jì)学(xué)家罗志恒(héng)提出的(de)观(guān)点(diǎn)是，总体来(lái)看，协定存款和通(tōng)知存(cún)款基本上(shàng)以对公活(huó)期存款(kuǎn)为主，对(duì)一般老百姓的(de)影响不大(dà)。对(duì)于(yú)企业(yè)来(lái)说，会(huì)有(yǒu)一(yī)定的利息损失，但若存贷款利率都能有所(suǒ)下(xià)调，也有助于(yú)刺激(jī)企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额(é)储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表示，这(zhè)一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前(qián)依然需(xū)要休养生息，特(tè)别是在前期服(fú)务业修复后，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期改善(shàn)，最终才会(huì)带(dài)动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以(yǐ)来，企业(yè)及居民(mín)形成了一定规模的超额(é)储蓄，降息可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业(yè)加大投资(zī)、居民增加消(xiāo)费(fèi)，促进(jìn)经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提(tí)升，企业、居(jū)民对后续的(de)收入信心才会(huì)回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形(xíng)成(chéng)增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：HugeDomains.com - SeattleSeedling.com is for sale (Seattle Seedling) 纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思