财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年(nián)的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shā马云的钱属于个人吗n)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日马云的钱属于个人吗研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

未经允许不得转载：HugeDomains.com - SeattleSeedling.com is for sale (Seattle Seedling) 马云的钱属于个人吗