在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可(kě)能有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(xù)新发基(jī)金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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