北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊(bào)告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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