射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤p>

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半(b山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤àn)年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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