钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的(de)新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其(qí)研(yán)发(fā)进度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂(lǐ)价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电(diàn)才(cái)作为(wèi)锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际(jì)，传艺科(kē)技(jì)于(yú)去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬电子科(kē)技有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技(jì)旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不(bù)及待(dài)召开(kāi)电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一(yī)口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前(qián)车(chē)在前，传(chuán)艺科(kē)技开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布钠电池业(yè)务未来(lái)规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)关注(zhù)函回复的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过(guò)山(shān)车(chē)”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易(yì)所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修(xiū)及(jí)设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远不(bù)止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营(yíng)规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函(hán)中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联(lián)合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司(sī)营收(shōu)将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不再(zài)买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披(pī)露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨头们(men)不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作(zuò)协议(yì)外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户(hù)情况时，公司(sī)都以“目前订(dìng)单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名(míng)客户签订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样(yàng)和(hé)合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠(nà)电池(chí)落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地(dì)的(de)产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在(zài)调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持续(xù)下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能量密度的(de)也接近三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电(diàn)池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电池还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模量产后钠离(lí)子(zi)电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价(jià)可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能(néng)和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户(hù)的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且世界上女性最开放的是哪个国家定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技(jì)项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过(guò)往投(tóu)资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从一(yī)厂搬(bān)迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目(mù)的(de)实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业(yè)园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资(zī)子公(gōng)司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的(de)产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率低(dī)下以及(jí)建成项目(mù)实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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