财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政(z虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌hèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的(de)战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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