财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写(yì)元，也(yě)刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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