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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去1维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架5个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前(qián)年度南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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