财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编)。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xi红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编āng)对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意(yì)识映射(shè)包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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