近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的(de一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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