财联(lián)社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(m国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ǒ)亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月(yuè)24日(rì)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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