上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可(kě)转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股退市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其可(kě)转债(zhài)已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生(shēng)过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划(huà)归(guī)为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债(zhài)退市(shì)并非完(华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思wán)全出乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思场优(yōu)胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市(shì)机(jī)制(zhì)正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着出清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而(ér)选(xuǎn)择(zé)正股(gǔ)经(jīng)营效益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随市(shì)场下跌估(gū)值出现压(yā)缩的(de)标(biāo)的。并密切关注(zhù)可(kě)转债市场风格变化，及(jí)时(shí)调整配置比例和(hé)结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明(míng)确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与回售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转债(zhài)在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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