2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设(shè)备行(xíng)业备受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管(guǎn)在政(zhèng)策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市(shì)企业产量(liàng)不断扩大，营收、归(guī)母净利润不断增长，但行业内上中(zhōng)下游板块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备(bèi)行业(yè)主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加工板块(kuài)，中下游的光伏加工设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利润(rùn)结(jié)构整体呈现(凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗xiàn)金字(zì)塔结构(gòu)，上游板块处于金(jīn)字(zì)塔(tǎ)底层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企业净增长的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献(xiàn)度(dù)小，且毛利(lì)率不足20％，企业间(jiān)的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加(jiā)，结合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这对(duì)于中下(xià)游(yóu)企业来说意味(wèi)着原材(cái)料成本得到控制，利(lì)于企业经营能力提(tí)升。

　　归(guī)母净利润突破千(qiān)亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方(fāng)向的光伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上(shàng)市公司的扶持力度。金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)统(tǒng)计(jì)发现，行业中48家上(shàng)市公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得(dé)的(de)政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增(zēng)加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府(fǔ)加大(dà)扶(fú)持背后(hòu)，与(yǔ)之同步(bù)的是(shì)上市(shì)企(qǐ)业经营(yíng)规(guī)模不断扩(kuò)大(dà)，利(lì)润增速可观。产(chǎn)量方(fāng)面(miàn)来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看，2018年光伏(fú)设备行(xíng)业实(shí)现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯特、安(ān)彩高(gāo)科等(děng)9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环(huán)节尤其(qí)是大尺寸电池处于(yú)供(gōng)不应(yīng)求(qiú)的(de)状态，年内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持续(xù)提升(shēng)。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母净(jìng)利润(rùn)增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设(shè)备行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分(fēn)析(xī)发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受到(dào)光(guāng)伏产业的红(hóng)利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商(shāng)较少，企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)较(jiào)高；而中下(xià)游多(duō)数板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)不及(jí)行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅(guī)料(liào)硅片2020年(nián)毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行(xíng)业的(de)原材料方(fāng)，硅料硅片板块可(kě)以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗位运行(xíng)，硅片需求端旺(wàng)盛(shèng)之下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年(nián)报中提(tí)及量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块进(jìn)入壁垒高，深(shēn)耕该领域的(de)企业(yè)容易凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗形成规(guī)模效(xiào)应。这一(yī)板(bǎn)块(kuài)仅有3家上(shàng)市公司，不容(róng)易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家(jiā)企(qǐ)业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平(píng)均归母净利(lì)润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计归母净(jìng)利(lì)润增长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股份、大全(quán)能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就(jiù)增长了337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共(gòng)实现归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体(tǐ)而言(yán)，光(guāng)伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家企(qǐ)业(yè)平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料(liào)硅片爆(bào)赚(zhuàn)的(de)背后(hòu)，是中下(xià)游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿(yì)元(yuán)，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下(xià)游领域的光伏(fú)加工(gōng)设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组件毛利率下(xià)滑明(míng)显，特别是(shì)光(guāng)伏电池组件成(chéng)为毛(máo)利率最低的板块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同板块(kuài)的毛利率情况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池(chí)组件板(bǎn)块11家(jiā)上市(shì)公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头(tóu)部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿(yì)晶光电毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数(shù)量(liàng)较多(duō)竞争激烈。这一板(bǎn)块毛(máo)利率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由(yóu)于原材料涨价等因素影响，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家(jiā)企业，数量相对(duì)较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公(gōng)司去(qù)年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅(guī)片(piàn)存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈(yíng)利能力(lì)有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内(nèi)卷”是(shì)行业(yè)写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价(jià)格(gé)自高位走出下行趋势(shì)，行业(yè)格(gé)局将发生怎样(yàng)的(de)改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下(xià)跌幅度超过30％。根据(jù)中国(guó)有色金属工业协会硅业分会公(gōng)布的最新(xīn)数据(jù)，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据(jù)也可看(kàn)出硅片价格下跌(diē)对上游(yóu)公司盈(yíng)利的影响。今年(nián)一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比(bǐ)还是(shì)同比，相较而言都(dōu)有明(míng)显下行趋势，说(shuō)明当前有库(kù)存(cún)积压风险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上游(yóu)硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行空间。这对于光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对中下(xià)游板(bǎn)块(kuài)，将能(néng)较好控制原(yuán)材料成本，对提(tí)升毛利率、营(yíng)收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：HugeDomains.com - SeattleSeedling.com is for sale (Seattle Seedling) 凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗