5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(niá泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文n)内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(pi泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文àn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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