A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表信达证券研报表示，中国移动数字化公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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