上(shàng)市公司(sī)退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连(lián)带着可(kě)转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强制退市的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可转债已进(jìn)入(rù)退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股票(piào)双重(zhòng)属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出(chū)现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回(huí)售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根(gē女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束n)据交易所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零(líng)退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市(shì)场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力(lì)等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可转债(zhài)的(de)退市(shì)处(chù)理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后(hòu)是(shì)否仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时(shí)，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的(de)短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投(tóu)资方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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