大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大(dà)的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何？云n是哪里的车牌号rong>

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属云n是哪里的车牌号(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频(pín)经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起