金融界(jiè)5月15日(rì)消息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际(jì)利率(lǜ)的水平是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局(jú)会议(yì)对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面(miàn)可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款自(zì)送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)下(xià)调(diào)有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部(bù)分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利(lì)率客观(guān)上可减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融(róng)资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发布公(gōng)告下调人民(mín)币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经(jīng)济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义(yì)上并非真的(de)降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可(kě)以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们(men)认为，这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规(guī)模(mó)转为消费及向金融资产流(liú)入；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下(xià)送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由降存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环(huán)比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

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