自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)基本维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该(gāi)基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出(chū)好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的(de)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式往往没有变化，通过晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度(晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我们(men)“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行(xíng)业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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