自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(hu行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思ì)时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未来更(gèng)可(kě)能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提(tí)高了(le)难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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