金(jīn外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)融界4月21日消息(xī) 自国家统计局4月11日发布3月份物价数据(jù)后，近日关(guān)于(yú)所(suǒ)谓“通缩”的(de)话题就不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)邢自强(qiáng)今天在(zài)CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏是我们(men)的优(yōu)势，至少给(gěi)决策(cè)层(céng)提(tí)供了充足的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀形势可(kě)能是一种优势

　　而我们从(cóng)疫情中复苏走过3个月(yuè)，并且没有采取(qǔ)强刺(cì)激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给(gěi)端恢复略快于需求(qiú)端(duān)，通胀暂时起不(bù)来(lái)，有利(lì)于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例(lì)，疫情(qíng)之后货(huò)币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而(ér)矫枉过正的加息过程(chéng)又带来银行业震荡。在他看来(lái)，现(xiàn)阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策(cè)层提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期中国通胀水平较低(dī)可以(yǐ)看得更乐观一些(xiē)，不必担(dān)心中国会(huì)陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先(xiān)好转，需要经济(jì)环境(jìng)有明显改(gǎi)善、企业(yè)感(gǎn)到盈利(lì)、订单有比较(jiào)强的转(zhuǎn)机，才会(huì)慢慢(màn)扩张(zhāng)、扩产和招(zhāo)聘。服务业(yè)率先复苏，就(jiù)业为(wèi)什么也没有特别明显改善？邢(xíng)自强指出，现在(zài)还处于经济修复(fù)阶(jiē)段，疫情前正(zhèng)常年(nián)份服务业能创造(zào)800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来(lái)少(shǎo)创(chuàng)造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一(yī)种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢(huī)复到原来的轨(guǐ)迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷是有(yǒu)原因(yīn)的(de)，跟感受到的服(fú)务(wù)业在回升(shēng)并(bìng)不(bù)矛盾，“回升(shēng)只是补上(shàng)去年底的(de)坑，还没有回(huí)到潜(qián)在增速上(shàng)，只有回到潜在(zài)增速上才(cái)能(néng)够逐步消化(huà)之(zhī)前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业可能要逐季恢复，大概在(zài)今年底(dǐ)回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计(jì)局、央(yāng)行纷纷强调没(méi)有通缩(suō)

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计局公布3月物价(jià)数据显示(shì)，3月(yuè)CPI（居民(mín)消(xiāo)费(fèi)价格指(zhǐ)数）同比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比上月(yuè)回(huí)落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价(jià)格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度(dù)新(xīn)增贷款(kuǎn)却创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据(jù)领(lǐng)先于(yú)经济(jì)数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关(guān)情况新闻发布会。央(yāng)行货(huò)币政策司司长邹澜(lán)回应(yīng)称，我国不存在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具(jù)有(yǒu)物价水平持续(xù)负增长、货币(bì)供应量持续下(xià)降的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前(qián)我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长相对(duì)较快(kuài)，经济(jì)运(yùn)行(xíng)持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回(huí)落是因为经(jīng)济基本面(miàn)和高基数等因(yīn)素。邹(zōu)澜进一步解释，一(yī)方面，供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策(cè)有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方(fāng)面(miàn)，需(xū)求恢(huī)复较慢(màn)。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消费意(yì)愿尤其是(shì)大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和(hé)国内鲜(xiān)菜价格反季节上(shàng)涨，也带来高基数(shù)扰(rǎo)动。货币信贷较(jiào)快(kuài)增长与物价回落并(bìng)存，本质上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重(zhòng)从(cóng)供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长力度持续加大，供给端见效(xiào)较快(kuài)。但实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等(děng)环节的效应传导有(yǒu)一个过(guò)程，疫情(qíng)反(fǎn)复扰动也使(shǐ)企业和居民(mín)信(xìn)心偏弱，需求(qiú)端(duān)存有时滞。总体看，金(jīn)融数(shù)据领先于经济数(shù)据，实际(jì)上反映(yìng)出供需(xū)恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国(guó)经济没(méi)有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据发(fā)布(bù)会上，国家统计发言(yán)人(rén)付凌晖(huī)就近期市场热(rè)议的(de)中国经济是(shì)否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行了回应。他表示，总的来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从下阶(jiē)段来看，物价会(huì)稳步恢复，价格带(dài)动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格(gé)表现来看(kàn)，由于去年基数较(jiào)高，国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格涨幅(fú)较高，再加上国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年(nián)二(èr)季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样(yàng)影响今(jīn)年(nián)二(èr)季度(dù)CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这(zhè)不(bù)说明(míng)通(tōng)货(huò)紧缩。随着下半年(nián)影响因(yīn)素逐步消除(chú)，价格会回到一个合理水平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现(xiàn)复苏(sū)信(xìn)号(hào)明显，通(tōng)缩观点并不成立，预(yù)计(jì)下半(bàn)年(nián)基数效应消退后，CPI同比增速(sù)将开始回升。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我们看到(dào)的是(shì)回(huí)暖(nuǎn)，而非通缩”，当前物价(jià)下降(jiàng)既不全面亦难持续(xù)，货币供应创新(xīn)高(gāo)，经(jīng)济(jì)已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了(le)服务业和其他不可贸(mào)易品的通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可贸易(yì)品(pǐn)”，地价(jià)和房价“再(zài)通胀”是更广(guǎng)义的通(tōng)胀走势最(zuì)重要的风向标(biāo)之一。华泰(tài)宏观认为，不论(lùn)是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边(biān)际变化而言，居民消费能力和购房意愿在防疫(yì)政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提到，一(yī)季度CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行对(duì)通(tōng)缩的认定，其主要反映(yìng)局部性(xìng)、外生性与(yǔ)阶段性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏(hóng)观提(tí)到，当前的物(wù)价下行不是通(tōng)缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以及(jí)疫情后居(jū)民(mín)风险偏好下降有关。当前中国(guó)经济(jì)仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢复向(xiàng)好，并(bìng)且呈现出服务业好于工业(yè)、内需恢(huī)复好于外需(xū)的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王小鲁称(chēng)，在货币增长大(dà)幅度超(chāo)过(guò)经济增长(zhǎng)的情(qíng)况(kuàng)下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命(mìng)题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是(shì)通缩，是(shì)产能过剩(shèng)和消费需求不(bù)足抑制了价格上涨。这(zhè)种情(qíng)况下货币扩(kuò)张对(duì)促进增长(zhǎng)、扩大需(xū)求不仅于事无(wú)补，反而推高(gāo)不(bù)良债务(wù)，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成(chéng)当前“类通缩”复(fù)苏的本质是(shì)货币与有效需求或供给的不匹(pǐ)配，背后是居民(mín)与企业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转向三个(gè)原因(yīn)。经济预期在经(jīng)历一(yī)轮(lún)上修与下修(xiū)后(hòu)，当(dāng)前宏观预(yù)期波动率再次抬(tái)升，国军宏(hóng)观认(rèn)为(wèi)会持续至5月之后，当宏观(guān)预期波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环境(jìng)延续，长端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益(yì)成(chéng)长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策(cè)略也(yě)指出，通(tōng)缩环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价水平的回落多与有效需求不(bù)足(zú)相关，在传(chuán)统周期行(xíng)业景气低迷的环境下，产(chǎn)业(yè)周期上(shàng)行的成长行业优势凸显。

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