财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写 bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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