A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)204斤是多少克，0.4斤是多少克18年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休4斤是多少克，0.4斤是多少克rong>。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。