5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分(f俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米ēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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