“一(yī)带(dài)一(yī)路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年出(chū)口最大的看点(diǎn)。即(jí)使考虑去年的低基数，4月的(de)出(chū)口增(zēng)速也不赖(lài)，与(yǔ)韩国、越南等(děng)邻国(guó)形(xíng)成(chéng)鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)；拉(lā)动方(fāng)面，“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家(jiā)成(chéng)为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国家在中国出口(kǒu)的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年(nián)“一带(dài)一路”出口(kǒu)增(zēng)速保持在6％以上，那么在增量上就(jiù)可(kě)能对冲(chōng)美欧日出口(kǒu)的下滑，使得(dé)全(quán)年(nián)2023年(nián)全(quán)年的出口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月(yuè)份的数据再(zài)次验证，当前观察的中国的出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口(kǒu)数据和韩国、越南(nán)出口通(tōng)胀作为传(chuán)统观察中(zhōng)国(guó)出口增速的重要指标，但随着中国出口结构向“一(yī)带(dài)一路”国家转移，其(qí)对中国出口的(de)指示(shì)作用逐渐下降。一(yī)方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车等(děng)陆(lù)路运输占比和增速(sù)快速上升(shēng)，导致港(gǎng)口数据与实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩(hán)国、越南出口增速与中(zhōng)国出口基(jī)本保持统一趋(qū)势，但(dàn)由于产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者(zhě)产生较大背离。出口结构性(xìng)变化(huà)背景下，传统观察框架适(shì)用(yòng)性(xìng)减(jiǎn)弱(ruò)，信息的(de)噪音(yīn)和预(yù)期的波动可(kě)能加大(dà)。

　　国别(bié)方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一(yī)路”国(guó)家。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增(zēng)反映“一(yī)带一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带(dài)仍(réng)是我国稳外(wài)贸的“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对(duì)东盟出口增(zēng)速暂时回落(luò)，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬长(zhǎng)避(bì)短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势(shì)，增速较(jiào)3月进(jìn)一步(bù)加快部分(fēn)源于去年(nián)低基数原因，不过对(duì)同比的(de)拉动仍明(míng)显好于韩国，半(bàn)导体(tǐ)出口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价(jià)齐(qí)升的汽(qì)车出口(kǒu)反映海外车市较高景气度与产(chǎn)业链韧性仍可(kě)在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带(dài)一(yī)路(lù)”的空间有多大？站在(zài)2022年年底(dǐ)，市场(chǎng)大(dà)多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一路(lù)”却在稳(wěn)定外贸上发挥(huī)了越(yuè)来(lái)越重要的作用，那么如何去评估(gū)这一空(kōng)间有多(duō)大？

　　一带一路出口背后存(cún)量博(bó)弈。在全(quán)球经济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在这(zhè)些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中(zhōng)国(guó)在一带(dài)一(yī)路(lù)沿线10国(guó)的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们(men)选取“一(yī)带一路(lù没带罩子让捏了一节课感受)”沿线65国(guó)中，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一(yī)带一路”沿(yán)线国家(jiā)总(zǒng)出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情(qíng)形下的进口增速情况，同时参(cān)考2018至2022年(nián)欧美日韩的年(nián)均下(xià)跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进口份(fèn)额(é)中约(yuē)60％被中国取代。

　　结(jié)果(guǒ)显示(shì)，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下，1个(gè)百分点并不(bù)少(shǎo)，我(wǒ)国全年出口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口增速预测，思路为(wèi)在中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球经(jīng)济陷入衰退(tuì)或是(shì)经济增(zēng)速大(dà)幅下行（downturn）的(de)时(shí)间(jiān)段中，选(xuǎn)出(chū)具有(yǒu)参考意义的三年，分别作(zuò)为中(zhōng)性、乐(lè)观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设(shè)为美(měi)欧有(yǒu)可(kě)能在下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们选(xuǎn)择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年(nián)欧美日韩拖(tuō)累(lèi)我国出(chū)口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国(guó)家（在我国(guó)出口中约占(zhàn)26％）出(chū)口增速(sù)预测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余国家(jiā)拉动我国出(chū)口(kǒu)增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要(yào)来自于两(liǎng)个方面(miàn)：数(shù)据口径差异(yì)和欧美(měi)经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中(zhōng)国(guó)进口(kǒu)的(de)数据和中国向(xiàng)各国(guó)出口的(de)数据存(cún)在差异(yì)（无论是绝对量(liàng)还是增速），有时这一(yī)差(chà)异还较大，一般而(ér)言(yán)中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国(guó)家(jiā)进(jìn)口数据的(de)测算是低估的；外(wài)需(xū)方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的时(shí)点存(cún)在较大的不确(què)定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出(chū)口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及(jí)其他新兴经济体经(jīng)济增长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次(cì)冲击风险对出口(kǒu)造成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不(bù)足。

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